Existe una noción bastante generalizada, incluso entre economistas e historiadores, que Alemania, Estados Unidos y Gran Bretaña –las naciones más industrializadas del planeta en 1930– lograron salir de la Gran Depresión gracias a políticas de expansión del gasto público y el déficit preconizadas por John Maynard Keynes. Esta noción no se sustenta en la evidencia. Para empezar, tanto las políticas adoptadas en estos tres países entre 1930 y 1937 como sus consecuencias fueron significativamente distintas. En segundo lugar, en Estados Unidos las políticas intervencionistas y de expansión del gasto, que podrían describirse genéricamente como keynesianas, retardaron la recuperación económica en vez de alentarla. Finalmente, Gran Bretaña tuvo el mejor desempeño macroeconómico gracias a una política de austeridad fiscal combinada con una fuerte expansión crediticia. El objetivo del presente trabajo es sustentar estas conclusiones con un análisis comparativo de la experiencia de estos tres países entre 1930 y 1937.